核能復興四部曲：8家新世代核分裂技術公司之華山論劍

　　近日美國總統川普簽署了國家級戰略「創世紀計畫」(Genesis Mission)，整合聯邦政府的龐大數據庫、國家實驗室的超級電腦算力，以及民間企業的尖端科技資源，利用AI加速科技突破，確保美國在能源、生技、材料和國安等關鍵領域保持全球主導，一騎絕塵狠甩對手，將傳統科學家實驗室的偶發創意，跳躍進化為必然量產。負責該計畫的是甫上任的能源部長，他同時是矽谷的能源科技企業家，也是核能新創公司Oklo的董事。

　　Oklo是什麼？該公司的早期主要投資人是Sam Altman，正職是OpenAI 的執行長，看懂了吧，AI、核能、創世紀，這鐵三角的組合，以及川普上任十個月以來對核能一連串風風火火的大動作，「川普概念股」路人皆知。

　　上一篇我們談到目前商轉發電的主流是用核分裂的核反應爐，多屬第2代技術、少數第3代技術，這些核反應爐動輒上GＷ，光是審查大家就快要瘋了，而且日後若要擴充也不易。所以這裡專門介紹小型的新世代，主打小而美(Small is beautiful)、瘦而狠(Lean and Mean)路線。

　　多小叫做小？10~300 MW 屬於小型核能（小型模組反應爐，英文稱Small Modular Reactor, SMR），<10 MW 屬於微型核能（微型模組反應爐，英文稱Micro Modular Reactor, MMR）。這樣審查較容易，而且尺寸小，可以在工廠量產模組，載到客戶那現場組裝，安全、利潤、便利三位一體；微型核能更是可以直接在工廠量產成品，載到客戶那裏隨插即用，比鋰電池儲能系統還簡單。

三大核能潛在大客戶分析

　　另一個改成小型核能的原因則是市場需求。時代變化速度太快，想要把舊的核電廠或燃煤電廠原地改建成新的核電廠，或是遇到用電量增加需要擴充發電量，小型核能彈性最高。別的不談，AI算力中心和資料中心，正是新世代核能的大客戶，為你剖析其中三種客戶：

核能的潛在大客戶一：一般資料中心、偏遠軍事基地

　　這類客戶用電1~10MW，微型核能MMR就夠用了。

核能的潛在大客戶二：超大規模資料中心(Hyperscale Data Center) 

　　如Facebook及Google在美國奧勒岡州或愛荷華州那一望無際的伺服器田，單棟資料中心大樓用電量20~100MW；整個園區則在300MW上下，小型核能SMR正好如魚得水，可用單座或多座串連，隨著業務需求隨時逐步擴充。

核能的潛在大客戶三：AI 訓練群(AI Training Clusters)、超級園區(Gigawatt Campus)

　　都說AI資料中心是吃電怪獸，到底多猛？傳統雲端資料中心流量有尖峰離峰，AI不但大量使用GPU/TPU，特別在訓練時需要24小時滿載運轉，連跑數週到數月。五年前訓練Chat GPT-3只需1.5 MW（瞬間功率），剛推出的Chat GPT-５已暴增到100 MW。下一版Chat GPT-６估計要1 GW，兩年一版，用電呈數量級爆長。所以未來的AI超級園區，不光要串連小型核能SMR，更得直接搶抱大電廠，如亞馬遜買下Talen Energy的資料中心，就在Susquehanna核電廠(2,500 MW)旁邊，直接分走 960 MW 的電；微軟重啟三哩島核電廠，也是為了獨佔那 837 MW 的電力。

　　AI的盡頭是能源，能源的盡頭是核能，這麼強勁的剛需，加上美國政府大開綠燈，核能界當然反應熱烈，八仙過海各顯神通。但核反應爐不比電子產品，除了尺寸及系統複雜度不是同等數量級，審查核准流程更是冗長，雖川普已責成加速並簡化通關，仍有相當難度，加上核能的原罪及核災的杯弓蛇影，核管會也不敢只做橡皮圖章，所以目前大家都垂涎核能市場大餅，但尚無一家拿到電廠建照，人人有信心，個個沒把握。

八家新世代核分裂技術公司出場

　　接下來，我們以AI市場需求的角度，評比八家新世代核分裂技術公司，乖乖隆咚個嗆，能上華山擂台論劍的選手還都得有個輸人不輸陣的名號，讓我們先看表一。遺珠之憾是西屋AP300、Ultra Safe Nuclear及中國大陸的公司，抱歉了。

Oklo

TerraPower

GE Vernova Hitachi Nuclear Energy (GEH)

NuScale

Rolls-Royce SMR

Holtec International

Kairos Power

X-energy

（表一）八家新世代核分裂技術公司列表
資料來源：王曉中

　　觀察這些公司，除了技術路線分析、融資能力、市場拿訂單的能力等等之外，最關鍵的就是《核能復興三部曲：亡命四十載之龍困淺灘》裡面談到的能源部和核管會的審查。美國核電廠執照申請傳統的建造、營運兩階段曠日廢時，可拖上二、三十年甚至更久，是許多電力公司的夢靨。建造申請由核管會負責監管，重點在廠址環境影響評估(Environmental Report, ER)及廠區設計安全分析(Safety Analysis Report，SAR)，傳統的第一階段申請建造許可時，提交環評報告、初步設計、環境影響評估報告、初步廠區設計安全分析等，審查並舉行聽證會，獲准後開始興建。完工後，再進入第二階段提交最終廠區設計安全分析，進行詳細審查與聽證會，通過後核發營運執照，才可以發電賺錢。下圖一是各家公司目前的進展：

（圖一）核管會小型核能SMR申請核可進程
資料來源：Nuclear Innovation Alliance

　　我知道這時你已經開始動手找這幾家公司的股票代號了，綠學院的工作包含幫你找觀點、找連結、找資金，就是不包含幫你找明牌，所以請不要期待我們給你投資建議與目標價。不過接下來我會時不時穿插財務或投資的角度，助攻你用多面向觀察這些公司，這是市面上很稀缺的視角，下一篇選手出場準備！