核能復兴四部曲：8家新世代核分裂技术公司之华山论剑

　　近日美国总统川普签署了国家级战略「创世纪计画」(Genesis Mission)，整合联邦政府的庞大数据库、国家实验室的超级电脑算力，以及民间企业的尖端科技资源，利用AI加速科技突破，确保美国在能源、生技、材料和国安等关键领域保持全球主导，一骑绝尘狠甩对手，将传统科学家实验室的偶发创意，跳跃进化为必然量产。负责该计画的是甫上任的能源部长，他同时是硅谷的能源科技企业家，也是核能新创公司Oklo的董事。

　　Oklo是什麽？该公司的早期主要投资人是Sam Altman，正职是OpenAI 的执行长，看懂了吧，AI、核能、创世纪，这铁三角的组合，以及川普上任十个月以来对核能一连串风风火火的大动作，「川普概念股」路人皆知。

　　上一篇我们谈到目前商转发电的主流是用核分裂的核反应炉，多属第2代技术、少数第3代技术，这些核反应炉动辄上GＷ，光是审查大家就快要疯了，而且日后若要扩充也不易。所以这里专门介绍小型的新世代，主打小而美(Small is beautiful)、瘦而狠(Lean and Mean)路线。

　　多小叫做小？10~300 MW 属于小型核能（小型模组反应炉，英文称Small Modular Reactor, SMR），<10 MW 属于微型核能（微型模组反应炉，英文称Micro Modular Reactor, MMR）。这样审查较容易，而且尺寸小，可以在工厂量产模组，载到客户那现场组装，安全、利润、便利三位一体；微型核能更是可以直接在工厂量产成品，载到客户那裏随插即用，比锂电池储能系统还简单。

三大核能潜在大客户分析

　　另一个改成小型核能的原因则是市场需求。时代变化速度太快，想要把旧的核电厂或燃煤电厂原地改建成新的核电厂，或是遇到用电量增加需要扩充发电量，小型核能弹性最高。别的不谈，AI算力中心和资料中心，正是新世代核能的大客户，为你剖析其中三种客户：

核能的潜在大客户一：一般资料中心、偏远军事基地

　　这类客户用电1~10MW，微型核能MMR就够用了。

核能的潜在大客户二：超大规模资料中心(Hyperscale Data Center) 

　　如Facebook及Google在美国奥勒冈州或爱荷华州那一望无际的伺服器田，单栋资料中心大楼用电量20~100MW；整个园区则在300MW上下，小型核能SMR正好如鱼得水，可用单座或多座串连，随着业务需求随时逐步扩充。

核能的潜在大客户三：AI 训练群(AI Training Clusters)、超级园区(Gigawatt Campus)

　　都说AI资料中心是吃电怪兽，到底多猛？传统云端资料中心流量有尖峰离峰，AI不但大量使用GPU/TPU，特别在训练时需要24小时满载运转，连跑数週到数月。五年前训练Chat GPT-3只需1.5 MW（瞬间功率），刚推出的Chat GPT-５已暴增到100 MW。下一版Chat GPT-６估计要1 GW，两年一版，用电呈数量级爆长。所以未来的AI超级园区，不光要串连小型核能SMR，更得直接抢抱大电厂，如亚马逊买下Talen Energy的资料中心，就在Susquehanna核电厂(2,500 MW)旁边，直接分走 960 MW 的电；微软重启三哩岛核电厂，也是为了独佔那 837 MW 的电力。

　　AI的尽头是能源，能源的尽头是核能，这麽强劲的刚需，加上美国政府大开绿灯，核能界当然反应热烈，八仙过海各显神通。但核反应炉不比电子产品，除了尺寸及系统複杂度不是同等数量级，审查核准流程更是冗长，虽川普已责成加速并简化通关，仍有相当难度，加上核能的原罪及核灾的杯弓蛇影，核管会也不敢只做橡皮图章，所以目前大家都垂涎核能市场大饼，但尚无一家拿到电厂建照，人人有信心，个个没把握。

八家新世代核分裂技术公司出场

　　接下来，我们以AI市场需求的角度，评比八家新世代核分裂技术公司，乖乖隆咚个呛，能上华山擂台论剑的选手还都得有个输人不输阵的名号，让我们先看表一。遗珠之憾是西屋AP300、Ultra Safe Nuclear及中国大陆的公司，抱歉了。

Oklo

TerraPower

GE Vernova Hitachi Nuclear Energy (GEH)

NuScale

Rolls-Royce SMR

Holtec International

Kairos Power

X-energy

（表一）八家新世代核分裂技术公司列表
资料来源：王晓中

　　观察这些公司，除了技术路线分析、融资能力、市场拿订单的能力等等之外，最关键的就是《核能復兴三部曲：亡命四十载之龙困浅滩》里面谈到的能源部和核管会的审查。美国核电厂执照申请传统的建造、营运两阶段旷日废时，可拖上二、三十年甚至更久，是许多电力公司的梦靥。建造申请由核管会负责监管，重点在厂址环境影响评估(Environmental Report, ER)及厂区设计安全分析(Safety Analysis Report，SAR)，传统的第一阶段申请建造许可时，提交环评报告、初步设计、环境影响评估报告、初步厂区设计安全分析等，审查并举行听证会，获准后开始兴建。完工后，再进入第二阶段提交最终厂区设计安全分析，进行详细审查与听证会，通过后核发营运执照，才可以发电赚钱。下图一是各家公司目前的进展：

（图一）核管会小型核能SMR申请核可进程
资料来源：Nuclear Innovation Alliance

　　我知道这时你已经开始动手找这几家公司的股票代号了，绿学院的工作包含帮你找观点、找连结、找资金，就是不包含帮你找明牌，所以请不要期待我们给你投资建议与目标价。不过接下来我会时不时穿插财务或投资的角度，助攻你用多面向观察这些公司，这是市面上很稀缺的视角，下一篇选手出场准备！